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情绪脆弱，经济数据成了市场的指向标。从11月以来，市场的预期反复波动，不仅体现在中美贸易关系等风险事件上，更体现在国内政策发力效果上，市场锚如浮萍 般飘摇。上周，上证综指下跌0.47%，创业板指下跌2.28%，下跌基本在周五一天中完成，核心原因在于周五密集公布的一系列11月份不及预期的经济数据。我们认为，市场情绪脆弱，经济数据成了市场的短期锚所在。11月经济数据整体传达一个信号：消费和工业生产比预期放缓的速度要更快。此外，伴随地产新开工和竣工背离的收敛，房地产投资的情况将成为倒逼政策节奏的核心驱动。往后看，贸易数据恶化、消费放缓、工业生产降速方向较为确定，节奏的快慢将在未来一段时间一直是市场的指向标。

依据RBC，主要持仓为标普500成份股的对冲基金，今年的涨幅都超过了9%。然而，也有一些对冲基金的表现因为个别持仓并不尽如人意。今年二季度不少对冲基金都买入了电子游戏公司艺电，持仓价值达66亿美元，占有公司15%的股份。但艺电二季报表现不好，二季度该股票下跌9%。

此外，一号文件还提到另外三个以“亿亩”为单位的内容，分别是确保粮食播种面积稳定在16.5亿亩、确保永久基本农田保持在15.46亿亩以上、到2020年确保建成8亿亩高标准农田。以“一严守三确保”为特征的粮食安全战略，说明我国对“保障国家粮食安全”这一硬任务有了进一步的指标细化，也反映出对这一工作的高度重视。

预期反复波动之下，抓两头谨慎参与。从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，周期板块更多体现为政策驱动式的博弈性机会，消费板块景气高点已于2018年三季度出现。短期风险偏好企稳过程中，制造业中的TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机会。

为何春节前进行该项操作？对此，华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清2019年1月13日接受《中国经营报》记者采访时表示，“央行节前落地此结构性降息操作，主要源于两个方面：一方面是2018年12月经济数据显示下行压力加大，需要央行进行逆周期操作；另一方面，全面降准已经开启，货币宽松进入价格新阶段，结构性降息是全面降息的先行信号，也是逐步升级。”

据知情人透露，在池州开发区案例中，融资平台公司想发债，但发不了，就找一个空壳，往里面注入资产，通过虚增资产做大，使其具有发债能力。而在偿债资金来源方面，通过虚构的政府购买服务协议，名义上可以以应收账款偿还，但实际上，应收账款是假的，资产也是假的，最终目的是为了提请举债融资。而在这一过程中，该公司做的是政府的事情，也通过了政府的决定。