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重新审视当前市场的逻辑：从盈利修复主线向风险提振切换。从3个月维度看，风险偏好提振能走多远？关注年底的估值切换。基于2010年以来的数据复盘，我们发现，每年四季度大小风格存在明显规律，上证50优于中证500的概率达67%（排除2015年牛市概率为75%），银行的绝对收益优势更明显。究其背后的原因，我们认为有两个维度：1、预期层面，经济下行周期中，次年的增长担忧在年底会异常发酵，守候龙头成为首选；2、交易层面，年底各方考核压力到来，抱团波动小、高分工的龙头是优选策略。

2019年初以来，环保高压态势依然未减。据生态环保部此前公布，仅今年前四个月，全国共下达处罚决定书36465份，罚款金额28.06亿元，案件平均罚款金额7.7万元。国务院发展研究中心社会发展研究部副巡视员、研究员周宏春对中新社国是直通车记者表示，如果说原来的执法主要是警示性、警告性，那么现在的执法更是与价值取向联系起来，通过惩罚使企业明白环境违法排放不仅会受到行政处罚，还要受到经济处罚，从而使企业感到守法的必要性。“同时，通过环保处罚获得了额外的财政收入，不仅可以补充环保投入的不足，还增加了财政收入。”

为了回答这个问题，我和李相熙教授对西亚地区旧石器时代中期，距今4万~11万年前的几个遗址的人类化石进行了分析。化石样本包括尼安德特人和现代人，并且都伴随有同一古代的简易器物出土。这使得我们可以比较居住在相同区域且有相同文化，但在生物学上属于不同类别的两个群体的OY值（许多学者认为，尼安德特人和现代人属于相互隔绝的不同物种）。我们发现，西亚的尼安德特人和现代人在统计学上有相同的OY值，这就说明，旧石器时代晚期的欧洲人中，成年人的寿命延长不是由生物学变化引起的。而且，西亚两类人群的OY值，大致都相当于欧洲尼安德特人和早期现代人的OY值的平均数。

12月3日，四川省集中开工1560个重大项目，总投资近6900亿元，涉及重大基础设施建设、特色产业发展、民生及社会事业、生态环境保护等领域。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，目前供给侧改革已经进入深水区，基建补短板只是短期内稳增长的权宜之计，从中长期角度来看，制造业“补短板”来推动中国经济升级转型才是可持续发展的道路。

做好债券市场的“看门人”Q今年已经是企业债券主承销商信用评价工作开展以来的第四年，贵公司连续4年在评级机构中排名第一，请问您认为国家发展改革委组织信用评价工作对债券市场有怎样的影响？对债券发行人、承销商及评级机构来说有怎样的意义？闫衍：评级机构在信用风险揭示和定价方面发挥着重要作用，被称为债券市场的“看门人”。国家发展改革委2015年开始启动的评级机构信用评价工作，弥补了我国评级行业因为发展时间短而在声誉积累方面存在的不足，这对提升我国评级质量、推动评级行业健康发展具有重要的引领和示范作用。

此外，在法律环境层面，我国目前的《继承法》《物权法》《担保法》等还有待完善，存在一些法律衔接的空白点，需要修订相关法律条文，为反向抵押创造良好的法律环境。保险公司层面，在产品的标准化、支付的模块化、计算的价值化、期限的灵活化等改进空间也很大。